新西兰央行宣布利率到顶的真正原因难道是……？
By NZ每日财经· 2023年06月01日 03:34
本文来源：NZ每日财经
本位为观点性文章。
事后看来，新西兰储备银行的官方现金利率 (OCR) 决定似乎太过巧妙了，简直就是天才。
不。我们并不是在谈论上周的 OCR 决定！
而是央行在 4 月份意外地将 OCR 提高 50 个基点，这让金融市场措手不及，并引起了普遍的困惑。但是，虽然当时我们可能并不完全了解新西兰央行到底想做什么，但显然新西兰央行做到了。
在这一点上，必须要向 BNZ 研究主管 Stephen Toplis 之前提出的一个重要提示致敬，他在上周的 OCR 公告（五月公告）之前发表了这一评论：“有些人认为央行在上次会议上上涨 50 个基点的主要原因是（当时大多数人认为 25 个点是最有可能的结果），央行已决定尽量减少在预算后必须积极进取的可能性，以免卷入政治斗争。这种推理可能是有一些合理性的，”Toplis 说。
有时你只是读了一些东西，灯泡就熄灭了。这是其中一个场合。而在上周的 OCR 决定和随附的货币政策声明发布后，这个假设变得更加明显。
请记住，在上周的决定之前，金融市场还处于泡沫之中，并且定价接近 6% 的 OCR 峰值。
人们对 OCR 的预期已经奔向月球，而政府 5 月 18 日的预算将是又一个重要的原因。在关于生活成本和政府故意为此付出的巨大政治争论中，新西兰央行早已被设定为反派角色。
然而，新西兰央行并没有玩这个游戏。迄今为止坚决“鹰派”的新西兰央行并不是一夜之间就穿上了“鸽派”的衣服，而是鹰派的衣服突然掉了很多羽毛。
在 4 月份的 OCR 声明中，新西兰央行对当时尚未公布预算的潜在刺激影响表示担忧。它还对移民激增的潜在通胀影响表示担忧。
然而，根据 5 月的 OCR 声明，预算和移民问题就突然被淡化了。
这两件事是不是因为新西兰央行在 4 月份加息 50 点之后就问题不大了？
因此，在 5 月份，央行只将 OCR 提高了 25 点，并收起了枪。OCR 现在处于暂停模式。
为什么央行能够做到这一点？因为他们在 4 月份实现了 50 点的跃升——在预算案之前和潜在的政治争论风暴升级之前，因此巧妙地避免了将自己置于风暴中心。
新西兰央行小心翼翼地维护其法定独立于政府。但这并不意味着它不是“政治性的”，作为一个政府机构，这很难。可以说，只是让自己远离政治争论有时会需要“政治”行为和声明。
常识肯定表明，新西兰央行需要在某个时候“暂停”，看看其大规模的紧缩浪潮——自 2021 年 10 月以来 OCR 上调了整整 525 个基点——正在取得什么成果。所以现在暂停是非常合理的。实际上，央行无论如何都应该在此之前暂停。请记住，OCR 是一种生硬的工具，它的运行有很多经济学家喜欢称之为“滞后”的东西。换句话说，需要一段时间才能看到是否有效。
因此，现在我们处于新西兰央行所描述的观察、担忧和等待模式，恰好选举即将到来。结果很好。
在这一点上，可能值得强调的是，在可预见的未来，OCR 将处于“搁置”状态的预期究竟来自何处。
央行不会用那么多的声明来表达新西兰央行的风格：“我们将 OCR 再提高 25 个百分点，然后就是这样。” 不，它不需要，央行只需要用它的 OCR 预测表来给市场使眼色。
如果我们看一下最右边的“OCR”栏，我们可以看到 RBNZ 预测 OCR 现在将保持在 5.5% 的水平上，直到明年下半年。这是新西兰央行“告诉我们”他们已暂停上涨 OCR 的方式。
这是否意味着它绝对不会在明年下半年之前提高或降低 OCR？
好吧，当然不是。一点也不。这就是“说一些话”而不实际说出来的美妙之处！“市场”现已决定暂停 OCR（因为 RBNZ 希望它得出该结论），但央行可以随时改变主意。新西兰央行不得不说的是数据发生了变化，需要改变策略。
那么，新西兰央行会改变主意吗？
好吧，有趣的是，在经济学家中，Westpac 认为 8 月份将再次加息 25 个基点。ANZ 银行表示将在 11 月涨息。
可能央行只会在 8 月份采取行动，如果真的有必要的话。如果央行真的打算将“观察、担心和等待”阶段延长到 10 月 14 日（选举日）之后。
哪些事件可能迫使新西兰央行采取行动？或者，还有什么能让他们继续舒服地坐着什么都不做？让我们快速浏览一下今年余下时间经济日历上的一些关键日期。
就央行本身而言，在选举前还要做出三个 OCR 决定——7 月 12 日、8 月 16 日和 10 月 4 日——然后今年的最后一次 OCR 审查是在 11 月 29 日。
下一个要发布的关键经济数据是 6 月 15 日的 3 月季度 GDP。这可能会引起争议，而且政治性很强。
12 月季度 GDP 萎缩。如果 GDP 在 3 月季度再次萎缩，那么这将是连续两个季度的负增长，符合经济衰退的技术描述。人们对“衰退”这个词感到非常兴奋，如果我们真的进入“衰退”，政客们无疑会非常兴奋。
但另一方面，如果 GDP 刚刚在 3 月季度进入正值区域，那么我们就不会陷入衰退，而且从技术上讲，我们可能最早进入衰退的时间点是在 9 月季度之后。但我们要到 12 月才会公布 9 月季度的数据——远在选举结果确定之后。
因此，政客们很有可能不会在竞选活动中玩弄“真正的”经济衰退，尽管 6 月季度 GDP 数据（将于 9 月 21 日发布）很可能是负数，所以，我假设他们将能够鼓吹“经济衰退即将来临”的说法。
通货膨胀呢？下一个 6 月季度的消费者物价指数通胀数据将于 7 月 19 日发布，这将是大选前的最后一个通胀数据（9 月季度数据将于 10 月 17 日发布）。
然后是劳动力市场数据。6 月季度的失业/工资数据将于 8 月 2 日公布，下一个数据要等到 11 月 2 日大选之后才会公布。
看看这份数据发布清单，唯一可能迫使新西兰央行在大选前再次上调 OCR 的可能是 7 月 19 日的 CPI 数据是否令人震惊。
就任何更多的 OCR 举措而言，在大选之后，新西兰央行的道路似乎都是清晰的。那之后呢？
前面提到 ANZ 银行经济学家预测 OCR 将在 11 月上调。这必须是一个真正的可能性。很大程度上可能取决于房地产市场。如果国家党领导的政府确实在 10 月 14 日获胜，并且确实表明工党住房措施迅速逆转，例如取消投资者的利息减免，那么我们可能会自信地期待看到房地产市场再次风起云涌。正如 ANZ 银行经济学家一段时间以来所说的那样，在抗通胀战争远未取得胜利的情况下，新西兰央行不太可能对房地产市场再次起飞的前景充满热情。
因此，新西兰央行在选举后立即再次上调 OCR 似乎是一种明显的可能性。
但是让我们看看。我们现在处于观察、担忧和等待模式。也许新西兰央行迄今给我们带来的所有加息的累积影响将被证明是绰绰有余的。我们只是不知道其中一种方式。
当然，如果经济真的开始比新西兰央行目前认为的更加艰难，那么他们就会开始降低 OCR。但同样，这要等到选举之后。并且央行必须确信通货膨胀真的得到了控制。
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