家庭债务创纪录 财政部：我觉得还好

新西兰先驱报中文网 Kenny 编译  截止8月底，新西兰的家庭抵押贷款债务净增长190亿纽元，比去年上升9.2％。

这已是近八年来的最大涨幅。它超过了人口和收入增长之和，哪怕后两者已经处于周期性高位。

新西兰家庭的债务与收入比将创下纪录。

我们该有多担心？根据财政部的观点，我们其实还好。但BNZ经济学家Craig Ebert则不太乐观。

财政部说目前还无法确认怎样的债务水平算是过高。让官员们感到安慰的是，累积债务“目前还没有体现出持续的反储蓄特征”。反储蓄意味着家庭消费支出超过他们的可支配收入。

“持续”这个词非常耐人寻味。受全球金融危机影响，2010年新西兰家庭储蓄转为正增长，之后连续九年储蓄率都为负。去年储蓄率仍然是负数，新西兰央行预计今明两年这个趋势不会发生改变，尽管可能不会达到2005年的程度。

截止8月底，家庭存款增长7.8％，而按揭债务增长9.2％。157亿纽币的存款只能覆盖七成房产债务。

说起来有点讽刺，我们一方面恐慌外国人来新西兰购买房产（我们反而成了租户！），另一方面惬意享受外国储户的输血（我们从银行借的每一块钱都有28分是外国存款）。

虽然家庭债务水平一直在上升、债务与收入比让人感到担忧，但低利率意味着还款利息负担减轻：抵押贷款利息在可支配收入中的比例已经从2008年的14%下降到9%。

市场预期新西兰央行还将进一步削减官方现金利率（OCR）。

财政部表示，由于银行提供给新借款人的按揭利率低于当前平均利率，偿债率可能在未来一年下降。这将导致住房价格继续无情的上涨，而它构成了债务水涨船高的基础。

QV报告显示，上月全国平均房价比去年同期高出14.3％。

陶朗加、汉密尔顿、罗托鲁瓦、惠灵顿和Whangarei的房价增长都超过20%，皇后镇和周边地区超过30％。

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Ebert说很多因素导致房价涨到如此“脸红心跳”的地步：破记录的移民数、有限的土地供应、拖延的工程进度以及高昂的建筑成本...

但低利率带来的“催胀”作用也是重要原因。利率越低，人们对利率基点浮动的承受能力就越大。住房贷款利率从9％降到8％，买房人的可负担性会上升12.5％；但是从5％下降到4％的话，购买能力就会增强25％。

而这个逻辑是双向的：一旦利率在未来上涨，家庭将承受还款压力突然放大的危险。

货币政策往往需要微妙运用，但利率一直是一个钝器。 Ebert说，即使那些运行良好的经济体也会担忧“高房价＋低利率”组合，因为利率不可能永远停留在低位。 

财政部承认，尽管家庭资产负债表总体表现良好，但个别家庭已经被债务压得喘不过气来。

具有代表性的是奥克兰首次置房者。他们需要支付20%首付购买均价超过百万的住房，如果拿的是平均工资，这意味着即使利率处在现有低位，他们仍然需要将收入的46%用于还贷。如果抵押贷款利率上升到近十年的平均水平（6.7%），他们的偿债率将超过往年峰值，这意味着很可能出现违约。

然而财政部认为无需害怕。“内需驱动”的利率上涨往往取决于通货膨胀，而通货膨胀往往又因为国内的经济繁荣。这意味着虽然利率可能上涨，但也会伴随更多的就业机会和更高的收入。

但请注意“内需驱动”这个定语。利率上涨很可能脱离新西兰经济的基本面，而是反映全球利率的周期性变化。美联储已经预计在今年内提高联邦基金利率。

“只要新西兰的银行还在为离岸资金竞争，并承受借款人的风险溢价波动，我们就不可避免的受到全球市场的影响。”