为何OCR下调了100个基点，但新西兰房贷利率却基本没怎么降？

本文来源：NZ每日财经

年初时，新西兰各银行在房贷利率上的竞争相当激烈，但自 8 月货币政策声明（MPS）以来，主要银行已停止在价格上竞争。

挑战型银行仍在努力竞争，其中 TSB 目前的报价比主要银行低 10 个基点（bps），合作银行略低一些，一些中资银行也提供更低的利率。

自 8 月初以来，官方现金利率（OCR）已下调 100 个基点。但一年期固定利率实际上只下降了 25 个基点。

• 8 月 20 日 MPS，下调 25 个基点至 3.0%

• 10 月 8 日 MPR，下调 50 个基点至 2.5%

• 11 月 26 日 MPS，下调 25 个基点至 2.25%

没有任何固定利率会受到 OCR 太大的影响，尽管一年期利率（短期贷款利率）是最可能受到影响的。但这一次并没有出现这种情况。

自 8 月 MPS 以来，一年期掉期利率实际上上升了：在新西兰央行（RBNZ）上次宣布下调 25 个基点后，该利率为 2.41%，而现在已升至 2.57%。在此期间 OCR 已被下调了 75 个基点。但这些变化完全没有体现在银行面临的批发资金成本上。

背景方面，新西兰政府债券收益率从 8 月 OCR 下调后 的 2.91% 降至目前的 2.71%，该基准下降了 20 个基点。

美国国债一年期基准收益率从 3.91% 降至 3.61%，下降了 30 个基点。

但金融市场参与者——即决定掉期定价的人——显然并未跟随这些走势。同时，新西兰元兑美元从当时的 0.596 下跌至 11 月 25 日的 0.561（尽管过去一周左右略有回升）。因此，外国投资者需要更高的回报率来抵消约 6% 的货币贬值。银行并没有在批发市场获得主权基准所暗示的那些更低利率。

银行也通过其存款基础来为房贷提供资金，其中家庭存款是最大部分。而家庭存款中，定期存款（TD）占比超过一半。

在同一时期，一年期定期存款利率下降了 40 个基点，远小于 OCR 的降幅。六个月期定存利率也下降了同样的 40 个基点。但银行在定存资金方面有些困难。正如我们早前报道的，储户开始加速撤出这些资金，在过去两个月中骤减了 11 亿纽元。因此，为了保护这一资金来源，银行面临压力，不得不把定存利率保持在高于其“可以负担”得起的水平，以便能够下调固定房贷利率。

因此，尽管自 8 月以来 OCR 已被下调 100 个基点，但银行只将定存利率下调了 40 个基点以维持资金来源（而且效果并不好），同时批发资金成本实际上还上升了。

推动资金成本变化的因素不是 OCR，而是国际货币市场利率、汇率，以及储户不愿意继续持有回报更低的定存——这些因素使银行无法下调固定利率。

事实上，即便 OCR 在 11 月再次下调，固定房贷利率从现在起仍有超过一半的概率会上升。支撑这一判断的是固定利率房贷的需求正在增长。新西兰央行数据显示，银行房贷规模以自 2022 年 7 月以来最快的速度增长（+5.8%），这一增速创三年新高。这些需求都需要资金支持。

另外需要说明的是，银行已不再享有疫情期间的“贷款融资计划”（Funding for Lending），当时该计划的成本基于 OCR。现在几乎所有这类紧急资金都已偿还给新西兰央行。真正的市场融资成本再次主导局面。

最后，在市场上，现金返还优惠是要“付出成本”的。市场重量级 ANZ 推出了“1.5%（最高 3 万纽元）”的现金返还优惠，至少持续到 12 月 16 日，其他竞争对手也都在跟进。当银行向经纪人支付费用时（平均约为贷款额的 0.8%），利润空间会进一步被压缩。加上现金返还，这些成本使银行不可能再让挂牌利率进一步下降。在贷款需求强于预期的情况下，降低利率的压力也相对减弱了。

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