未来十年，新西兰利率或将一路走低？幕后推手竟是老年人！

新西兰中文先驱网Bonny编译    新西兰储备银行（RBNZ）于本周二发布的一份简报指出，未来十年，随着低风险储蓄规模的增长，新西兰人口老龄化将持续对中性利率产生下行压力。

报告指出，人口结构变化正深刻重塑新西兰经济基本面。预计到 2050 年，新西兰 65 岁及以上人口占比将接近四分之一。这种结构性转变将引发一系列连锁反应：整体储蓄率上升、中性利率走低、风险资产需求减少，以及财政政策空间受限。

报告称：“近年来，人口老龄化已对中性利率形成压制，短期内这种趋势预计将持续。然而，也存在其他因素可能抵消这种影响，使得中性利率的长期预测充满不确定性。”

低利率可能推高住房和股票等资产价格，但年长投资者更倾向低风险资产，也可能使避险资产的需求上升，从而改变未来住房需求的类型。

RBNZ强调，这一过程将是渐进式的，可能持续数十年，但如果管理不善，可能加大金融系统的脆弱性。

长期来看，老龄人口在退休后开始动用储蓄，也有可能在未来某个阶段推高中性利率。报告指出：“如果中性利率持续下降，那么在需要实施扩张性货币政策的经济周期中，通过下调官方现金利率（OCR）进行刺激的空间将受限。这可能会导致央行更频繁地动用非常规货币政策工具，例如大规模资产购买（QE）等。”

财政政策面临的压力更为直接。人口老龄化导致养老金和医疗支出激增，显著挤压政策应对空间。新西兰财政部预测，到 2061 年，医疗支出占 GDP 的比重将从 2021 年的 7% 升至 10% 以上，养老金支出占比将从 5% 增至 7.7%。

这些支出增长部分将由NZ Super Fund提款支撑，但主要资金来源仍依赖税收收入。然而，劳动年龄人口占比下降将导致税收增长乏力，形成 “支出增、收入减” 的双重挤压。

报告特别强调，财政政策空间受限将削弱政府应对经济冲击的能力。“在遭遇类似新冠疫情这样的负面冲击时，政府通过财政政策支撑经济活动的能力可能大幅受限。这种政策响应能力的下降，要么增加宏观经济稳定风险，要么迫使货币政策承担更多调控责任。”

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