新西兰央行群龙无首缺乏决断力？委员会明确表示8月会继续降息！

本文来源：NZ每日财经

本周三7月9日，新西兰储备银行在议息会议上决定将官方现金利率（OCR）保持在3.25%不变，这符合了大多数市场的预测。

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尽管决策者曾考虑是否要在本次会议上下调 OCR，但最终决定按兵不动，等待8月再行动，届时他们将拥有更扎实的经济数据。

到那时，他们将能更清晰地判断经济是复苏还是停滞不前，以及总体通胀压力是否已完全被控制。6月消费者物价指数（CPI）将于本月晚些时候公布，同时也将有一批新的高频经济活动指标发布。

最新数据显示，这两个方面都存在问题。尽管年初经济势头强劲，但近期似乎已停滞，而食品价格正将通胀推高至目标区间之外。

5月服务业和制造业活动指数“双双暴跌”，BNZ银行的经济学家称数据与经济重陷衰退相符，尽管他们并未做出这一预测。

5月零售支出下降了0.2%，且自2022年末以来人均支出持续下降。2024年底的一波反弹昙花一现，实际可支配收入的上升也未能持久。

失业率在第二季度可能略有上升，而预期中的房价回升尚未出现。根据即时预测，GDP在第二季度也可能出现下降。

尽管如此，企业信心依然强劲。净有18%的企业预计下季度自身业务活动将改善，尽管他们报告称6月再次出现放缓。

储备银行必须决定，这只是一个季度的“波动”--道路上的小颠簸，还是一次更严重的经济失误，需要货币政策支持来纠正。

与此同时，在央行权衡这些信号之时，总体通胀正持续攀升至目标区间的上限（3%附近），食品、能源、交通和税收价格齐齐上涨。

复苏乏力

在7月会议纪要中，货币政策委员会（MPC）表示短期增长动能疲弱，并警告“家庭和企业的过度谨慎可能导致经济持续疲软”。

纪要称：“有些成员强调，在7月进一步宽松货币政策将成为护栏，以确保经济活动复苏，同时保持物价稳定。”

不过，鉴于前景充满高度不确定性，其他成员则认为应等待至8月再行动，以获得“对短期通胀风险的更清晰判断”。

“部分成员强调，等待将使委员会有机会评估国内经济疲弱是否持续，以及通胀与通胀预期的演变情况。”

不过货币政策委员会明确表示，预计8月将把OCR从3.25%降至3.00%，前提是6月的数据未出现意外。

继前新西兰央行行长Adrian Orr“被迫”辞职到现在，央行仍在寻找一位新的领导者，目前有很多有力竞争者都在争夺这一职位，这也包括了货币政策委员会中的一些成员。

因此，谨慎似乎是当前央行内部的一个主要氛围，尤其对于那些想要角逐央行行长位置的高管们。符合市场预期的决定似乎是最稳妥的，尽管一些经济学家有更加激进的呼声。

降息呼声不断

ANZ首席经济学家莎伦·佐尔纳表示，周三按兵不动的决定早有迹象，但委员会内部显然仍展开了一些讨论。

ANZ预计，随着经济复苏速度低于预期，通胀担忧将逐渐消退，为OCR降至2.5%扫清道路。

BNZ研究主管斯蒂芬·托普利斯表示，当前经济缺乏足够动能来在没有进一步刺激的情况下弥合巨大的产出缺口。

Kiwibank的经济学家指出，会议纪要强调经济中存在“显著的闲置产能”和“较大的负产出缺口”，这类措辞本身具有分量，可能暗示8月之后仍有继续降息的意愿。

储备银行意识到近期食品、能源和地方税负等推高通胀的因素是暂时性的，但它应更关注经济疲软的现状。

“但一次通胀飙升终归只是一次短暂的上扬。从中期看，储备银行仍预计总体通胀将在2026年初回落至约2%。所以如果换作我们今天决策，我们会选择降息。”

Infometrics的首席执行官兼首席经济学家布拉德·奥尔森表示，他并不认同将OCR降至3%以下的观点，尽管市场已有此预期。

“虽然一些价格压力有望回落，但我们仍对通胀停留在高位时间过长表示担忧。”

值得注意的是，储备银行对全球贸易战的看法发生了转变，现在看来这不太可能推高新西兰的通胀。

奥尔森说：“储备银行对短期通胀压力持续性和国内经济复苏的速度与广度感到最不确定，也因此最为谨慎。从我们对7月审议的解读来看，全球贸易的不确定性已不再是核心因素。”

ASB高级经济学家马克·史密斯称，此次决策在预期之内，目前3.25%的OCR处于“刚刚好”的位置，通胀也回到1%-3%目标区间。

他认为，除非数据显著恶化，储备银行很难再进一步降息。

Cotality首席房产经济学家凯尔文·戴维森认为，本次决议对房市影响甚微。

“尽管房贷利率大幅下降，与OCR的降幅一致，但近期数据显示，许多借款人又重新偏好长期固定利率。”

“即便短期内银行之间再度掀起房贷利率竞争，其幅度也可能小于之前。”

他说，由于就业安全感不足，许多家庭即使房贷利率下降，也倾向于将省下来的钱存起来，而非用于消费。

“总体而言，今年下半年新西兰的房地产市场可能仍与上半年一样低迷。”

暂停降息以观望

储备银行暂停了11个月来的连续降息周期，维持OCR在3.25%不变，等待国内经济和全球贸易形势更明朗。

此举符合经济学家与金融市场的普遍预期。在此之前，OCR自去年8月的5.5%峰值连续六次会议被下调，至上月的3.25%。

央行表示，暂停是适当的做法，将等待更多关于通胀、本地就业市场以及美方关税影响的数据。

货币政策委员会在声明中表示：“经济前景高度不确定。新西兰经济复苏速度、通胀持续性以及关税影响等更多数据，将决定OCR未来的走向。”

委员会指出，强劲的出口价格和较低利率对经济构成支撑，但关税预计会影响全球增长，也会连带影响纽元复苏。

委员会重申，近期通胀上行预计是暂时性的，核心通胀将在明年初回到1%-3%的目标区间中段。

并补充称：“如果中期通胀压力继续按预期缓解，委员会预计将进一步下调OCR。”这延续了5月的前瞻指引，暗示最多再有两次降息空间。

大多数经济学家预计8月会将OCR进一步下调至3%，少数人认为到明年初将会降至2.5%。

政界评论与房市反应

副总理大卫·西摩表示，总体通胀是全球性问题。

“你看澳大利亚那边，他们大幅降息后出现反弹，现在又开始降了。”

“我们新西兰没必要这么做。从高点降息、暂停，然后希望再降，这比其他国家那种降后又加的‘二次确认’路径要好得多。”

被问及中产阶层情况时，西摩承认大家日子难过。

“我们还在消化疫情的后遗症。虽然我们打败了通胀，但物价依然高企，利率对许多人来说还没降下来。”

财政部长尼古拉·威利斯称，尽管面临不确定性，新西兰的经济复苏仍在继续。

“我们希望通胀保持低位。储备银行认为未来几个月既有上行也有下行压力，所以需要密切监测。”

工党代理财务发言人梅根·伍兹则表示，储备银行在做政府应该做却没做的工作。

她批评政府“家庭补助”政策彻底失败，变更后的政策也要到10月才会实际落地。

“执政两年后，我们看到承诺落空，政策第一版已失败。如果这就是政府所谓的‘成功案例’，那显然他们在帮助新西兰家庭方面表现极为糟糕。”

借款人策略频繁调整

新西兰央行自己的数据显示，5月的新住房贷款金额达90.38亿纽元，是自2021年7月以来的最高月度水平。

其中33.7%为浮动利率贷款，66.3%为固定利率。一年前，浮动利率贷款仅占17.7%。

数据显示，自2024年初以来，借款人开始选择更短期的贷款，押注新西兰央行将会降息。实际上，在去年8月首次降息前，房贷利率就已开始下降。

特别是5月，业主占用者的贷款中，选择两年期固定利率的比例从4月的29.3%降至18.8%，而一年期固定利率因利率最低（加权平均仅为4.97%）成为最受欢迎的选择。

市场对OCR的终点存在分歧：一些经济学家预计今年将降至2.5%，而其他人则预计底部可能在3%左右。当前市场定价对2.75%-3.0%之间进行博弈。

但要看到银行进一步大幅下调房贷利率，还需更多实质性的OCR下调作为支撑。

而从新西兰市场的实际批发利率来看，从四月份到现在，尽管央行一直在降息，当一年期掉期利率始终保持在3.15%左右的水平，这也让最近银行实际房贷利率的下调空间相当有限。

在不出现任何重大市场波动和特殊经济事件的情况下，似乎房贷利率大幅下调已快临近底部。

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