新西兰央行印钱最终损失110亿纽币！却轻飘飘说一句收益大过损失？Orr下台不冤枉！

本文来源：NZ每日财经

新西兰储备银行表示，其在疫情期间实施的债券购买计划，虽然带来了约110亿纽币的财政成本，但通过增加税收收入和减少政府债务利息支出，基本实现了成本抵消。

储备银行首席经济学家Paul Conway周三在澳新花旗投资会议上发表演讲，探讨了替代性货币政策工具的使用。

在演讲同时发布的新研究评估了“大规模资产购买”（LSAP）的成本与效益。该政策在2020至2021年间实施，作为官方现金利率（OCR）降至0.25%下限后的货币刺激手段。

LSAP期间，储备银行从私人投资者手中购买了约530亿纽币的政府债券，旨在降低长期利率并支持经济衰退期间的借贷活动。该决策在储备银行后来为应对通胀而加息后遭到广泛批评，因为这导致其债券组合出现约105亿纽币的损失，相当于GDP的3.2%。

但Conway表示，储备银行的研究发现，LSAP的直接成本已被其间接效益所抵消。首先，它恢复了市场信心，随后降低了长期利率，从而压低了汇率并支持了出口。

“通过在疫情期间促进经济活动，LSAP提高了政府税收收入。这部分额外收入几乎完全覆盖了LSAP的直接损失，使得中期内的政府综合债务几乎没有变化。”他说。

国际货币基金组织（IMF）在2023年的研究中也得出了类似结论，前任行长Adrian Orr也曾多次为该政策辩护，认为其物有所值。不过在国家党上台后，最终遭到清算被迫下台。

不过，Conway也表示，如果2020年时可以使用负利率工具，政策制定者会更倾向于使用它。研究显示，负利率能带来与LSAP相似的经济效果，但不会对政府资产负债表造成损失。

储备银行的研究还显示，LSAP并未对后续的通胀上升或高峰产生实质性影响，尽管更广泛的政策审查认为央行应更早收紧政策以应对通胀。

Conway指出，通过LSAP购买530亿纽币政府债券并提供190亿纽币银行融资的做法，与澳大利亚和加拿大的政策类似。

但新西兰的财政政策响应规模更大、持续时间更长。财政部估计，疫情应对的总成本将达到660亿纽币，占GDP的20%，在全球范围内仅次于美国。

“这种财政支出的滞后性和持续性导致财政政策在货币政策转向紧缩以控制通胀和维持中期通胀预期的同时，仍在持续提供经济刺激。”Conway说。

“换句话说，如果疫情期间的财政支持更及时且更短暂，那么控制通胀所需的OCR就不会像现在这么高。”

总结：新西兰工党政府和央行共用了GDP 20%的规模去应对疫情，对于如此小的国家，之后发生的时期，有目共睹。资产价格飙升，通胀暴涨，然后央行自己的报告却说，经过他们研究，收益大于成本！但事实是央行之后不得不以前所未有的幅度和速度去加息以打压通胀，造成的经济衰退一直持续到现在……更重要的是，在央行印钱之后，银行利润暴涨，资产价格暴涨，这么多的自己又有多少是真正流入新西兰民众手中，流入实体经济中去呢？

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