三年半！新西兰终于打赢通胀战役……了吗？

新西兰中文先驱网 Kenny 报道  经过长达三年半的艰苦战斗，新西兰储备银行终于自行宣布了胜利。

10月9日货币政策委员会表示，它预测年度消费者价格指数（CPI）正趋于1%-3%目标区间的中位数2%，并且中期都将维持在该水平。因此储备银行迅速将官方现金利率OCR下调50个基点至4.75%。

然而真实通胀是什么水平，只有等下周统计局公布官方CPI数据。总的来说，市场认为当前物价已经非常接近2%，也就是说新西兰的物价已经基本稳定。

要指出的是，2%指的是物价在过去一整年都相对稳定在该水平，没有出现大起大落（尤其是大起）。新西兰人有理由对这一结果感到嗤之以鼻——毕竟最近三年全国物价已经累积上涨了19%，物美价廉的日子再也回不来了！

通胀简史

2021年6月，由于财政和货币政策加剧了疫情带来的供给端限制，CPI首次升至 3%以上。新西兰央行于次月停止了国债购买计划，但仍将OCR维持在0.25%的超低位置，相当于维持了货币大放水。  

储备银行本该在2021年8月就开始加息，但在加息决定前疫情恶化，全国又恢复到四级封锁。直到10月当通胀触及5%时，储备银行才启动加息步伐。

从事后来看，加息显然有些落后了，但储备银行仍是首批对全球通胀危机做出反应的中央银行之一。接下来的十几次会议，新西兰基准利率被一路上调500个基点。但通货膨胀来势更猛，到2022年6月CPI已经达到7.3%的峰值，并在2023年维持在6%以上。

2023年中期，随着暴力加息效应凸显，通胀终于开始掉头回落，并且预计将在下周回到目标区间。这也意味着新西兰距正式驯服困扰全国的通胀猛兽只有一步之遥。

软着陆？NO

但整个过程绝不意味着经济的软着陆。加息给新西兰经济带来了广泛的衰退效应，人均GDP的收缩程度甚至超过全球金融危机时期。大量家庭不得不削减开支、缩衣节食来偿还房贷；而由于需求枯竭，企业也不得不裁员来维持运营，失业率有望冲高至6%。

储备银行在其中既扮演了纵火犯也扮演了消防员。它先是向疫情中的经济注入需求，然后又大力抽走需求。

这个过程导致一定程度的通胀是难以避免的，但有独立评估报告指出，就算超宽松的货币政策在疫情环境下“合理”，收缩也应该更早来临。

然后呢？75基点？

从目前来看储备银行是希望迅速行动，避免再次犯错，所以才有本月一次降息50个基点的决定。

但这次操作也引发了更多联想。Infometrics首席经济学家Brad Olsen就表示，委员会应该考虑在11月降息75个基点的可能性。

他在一份报告中写道：“（储备银行）似乎已经意识到经济脆弱到不需要那么严苛的利率限制，而且需要更快降息以实现利率中性——显然这表明（哪怕只是暗示）储备银行行动得太慢了。” 

多数经济学家认为，接下来的11月27日新西兰还将降息25或50个基点，但只有经济衰退加深才会诱发更大幅度的降息。

BNZ银行研究部主管Stephen Toplis表示，货币政策会议纪要明确意识到货币政策设定仍在拖累经济增长。BNZ认为11月还有一次50个基点的降息，之后的每次会议都会以常规规模（25基点）降息，直至OCR下调至2.75%。 

Toplis表示，储备银行将利率下调至中性水平然后就此止步是不够的。央行需要刺激经济，防止通货紧缩和经济低迷。中性利率是储备银行认为OCR既不会刺激也不会抑制经济的利率水平。

谁的功劳？

财政部长Nicola Willis在社交媒体X上庆祝此次降息。 她称储备银行将利率下调50个基点是“双重快乐”——对房贷持有人是好消息，对企业主和员工来说也是。

“显然，经济正在好转，未来的日子更加光明，”她写道。

总理Christopher Luxon也利用X将本次降息的功劳揽给自己，并称前工党政府“见证”了之前的加息。

储备银行必须保持政治中立，完全独立于政府运作。国家党政府才刚开始过财政收缩的日子，这意味着政府对通胀的影响（如果有的话也）微乎其微。

但由于当前利率仍然抑制经济活动，经济复苏最早可能要等到明年年中。利率越早到位，经济越早复苏。至于会不会导致通胀再起来，那又是另外一场战役了。

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