为什么降息也带不动新西兰经济？储备银行自己回答了......

新西兰中文先驱网 综合报道  储备银行相信，降低利率最终将有助于提振当前低迷的经济表现。

然而储备银行也罗列出多个理由，解释为何过去一年中已累计下调250个基点的官方现金利率（OCR），经济却并未如预期般有效复苏。

首席经济学家Paul Conway在本周三的新闻发布会上强调，储备银行的首要职责是维持价格稳定，而非直接推动经济扩张。他表示：“如果我们想要实现长期增长，就必须提高经济的生产力。但货币政策并非实现这一目标的工具。我们的目标是控制需求，以保持通胀率低且稳定。我们能做的只有这么多。”

Conway发表上述言论的背景是，储备银行货币政策委员会当日宣布将OCR下调25个基点至3%。该利率水平被广泛视为既不具有紧缩性，也不具刺激性。

委员会此次意外地采取坚定的鸽派立场，并且暗示将再度降息两次，使OCR于明年3月达到2.5%。委员会的六名成员中，有两人甚至倾向于一次性将OCR下调50个基点。此前已有部分经济学家和商界领袖呼吁储备银行在本周直接下调50个基点，以更有力地刺激经济。

问题是，OCR的调整通常需要约18个月才能全面传导至实体经济。储备银行在声明中对当前政策传导滞后的原因做出了解释。

其中一点是，大多数抵押贷款持有者目前采用浮动利率或短期固定利率的方式，以便在未来利率下行时及时锁定更长期低利率。然而，借款人可能需要为此类利率支付一定溢价，限制了他们所能享受的降息红利。

储备银行助理行长Karen Silk近几个月来一直预期，会有更多借款人转向较长期的固定利率产品。但最新数据显示，截至6月，全国仍有73%的抵押贷款处于浮动利率或低于一年的固定利率状态。

直到6月，全国抵押贷款的平均利率仍高达5.66%。该指标在去年10月曾达到6.39%的峰值。

Silk指出，OCR下调未能及时缓解家庭财务压力的另一个原因是生活成本居高不下。食品、电力、市政税和保险费用等基本支出仍在快速上涨，增幅超过整体通胀水平。6月季度的年度通胀率为2.7%，而储备银行预计9月季度将升至3%。

在薪资增长乏力的背景下，这些高昂的生活成本正侵蚀家庭的可支配收入。储备银行指出，自2021年以来，新西兰居民的实际收入一直呈现下滑趋势。

此外，还存在财富效应的负面影响——房价下跌削弱了消费者信心，导致支出减少。这也抑制了新房建设投资。

同时，年度净移民人数也明显回落，从2023年年中占劳动年龄人口2.6%的峰值，下降至2025年年中仅约0.2%的水平。

当被问及储备银行在7月维持OCR不变是否加剧了当前经济困境时，代理行长Christian Hawkesby回应称：“我们始终基于当时所掌握的信息做出决定。7月时我们已表明愿意对降息持开放态度……现在我们已付诸行动。”

货币政策委员会在5月和7月会议期间曾就美国加征关税可能引发的输入型通胀风险做出警示，因此7月采取了“观望”立场。其他国家的央行决策也大抵相似。

Hawkesby强调，市场对新西兰储备银行发出的进一步降息信号反应强烈。他表示，对纽币汇率和掉期利率的下跌“感到安心”，并承认这有助于市场“主动带来额外的货币宽松效果”。

Hawkesby也强调，尽管当前存在短期通胀压力，储备银行的职责是确保中期通胀保持在低位并稳定。

展望未来，储备银行预测到2026年，年度消费支出增速将升至近3%，而住宅投资将在今年晚些时候开始回暖。

储备银行预计今年第二季度GDP将萎缩0.3%，但第三季度将小幅反弹至0.3%，并于2026年前缓慢回升。

Conway总结道：“货币政策正在发挥作用。它正在逐步显现效果。它已经开始影响抵押贷款利率和存款利率，并在现实中显现出来。”

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