消费低迷，服务业萎缩，下周新西兰央行似乎除了降息无其他选择

本文来源：NZ每日财经

新西兰经济在 2025 年下半年继续呈现复杂局面：服务业持续收缩，零售业复苏乏力，通胀虽仍处高位但呈下降趋势，新西兰央行（RBNZ）则面临进一步降息的压力。随着年底临近，市场普遍关注官方现金利率（OCR）是否会再次下调，以提振疲软的经济活动。

服务业连续 20 个月收缩，制造业略显回暖

作为占新西兰 GDP 三分之二的服务业，仍深陷低迷。BNZ–BusinessNZ 服务业表现指数（PSI）10 月录得 48.7，虽较 9 月的 48.3略有改善，但仍低于荣枯线 50，显示行业继续收缩。这已是服务业连续第 20 个月低于 50，远低于该调查历史平均值 52.8。

BNZ 高级经济学家 Doug Steel 表示，尽管活动/销售分项指数升至 48.9，为今年 1 月以来最佳，但“48.9 并不强劲”。就业指数也升至 48.8，为 3 月以来最高，但仍未突破 50。Steel 认为，“必须先‘不那么弱’，才能变强”，并指出制造业和服务业综合指标略有改善，接近央行预测的温和增长水平。

相比之下，制造业表现略显积极。BNZ–BusinessNZ 制造业表现指数（PMI）10 月录得 51.4，连续四个月高于 50，这是三年来首次，显示制造业已进入扩张区间。

零售业复苏缓慢，消费者信心仍低

零售业同样面临挑战。根据新西兰统计局电子卡交易数据，10 月零售支出季调后仅上涨 0.2%，此前 9 月下降 0.5%。支出增长主要来自汽油和日用品（如超市购物），而耐用品、服装、餐饮等可自由支配消费类别均出现下降。

Westpac 高级经济学家 Satish Ranchhod 指出：“10 月的增长几乎完全来自杂货支出，而必需食品价格持续上涨，这并不能说明家庭信心增强。”他补充说，家具、服装和餐饮等类别的支出疲软，近期回升势头未能维持。

Retail NZ 首席执行官 Carolyn Young 表示，零售业正进入黑色星期五、圣诞节和节礼日销售的重要时期，但行业仍承受巨大压力。“企业正在吸收成本上涨，利润空间被挤压，维持营业面临重大挑战。”她指出，10 月实际刷卡消费低于当前 3.0% 的通胀率，显示零售业仍处困境。

通胀放缓，食品价格仍居高位

尽管经济活动疲软，通胀仍在央行目标区间高端运行。截至 10 月，年度通胀率为 3%，略高于新西兰央行的 2% 目标，但经济学家预计年底将降至约 2.8%，并在 2026 年进一步接近 2%。

新西兰统计局的精选价格指数（SPI）显示，10 月年度食品价格上涨 4.7%，其中杂货组上涨 4.9%，肉类、禽类和鱼类上涨 7.69%。牛奶价格同比上涨 13.5%，达到每 2 升 4.78 纽元；奶酪上涨 30.1%，达到每公斤 12.71 纽元；速溶咖啡上涨 25.5%，鲜鸡蛋上涨 18.5%。

不过，环比来看，10 月食品价格下降 0.3%，主要由于蔬菜价格大幅下跌 10.7%，生菜、番茄和黄瓜等沙拉食材价格显著回落。这是自 2021 年 11 月以来蔬菜价格最大月度降幅，也是今年首次连续两个月食品价格下降。

其他生活成本仍在上升。电力和天然气价格已连续 11 个月上涨，年度涨幅分别为 11.8% 和 14.4%。租金同比上涨 1.6%，汽油上涨 2.6%，柴油上涨 5.1%。

央行面临降息压力，OCR 或再下调

新西兰储备银行的职责是将通胀维持在 1% 至 3% 之间，并以 2% 为目标。尽管当前通胀率为 3%，央行货币政策委员会对此早有预期，并预计明年通胀将进一步放缓。

经济学家普遍预测，新西兰将在 11 月 26 日的审查中将 OCR 从 2.5% 下调至 2.25%，降幅为 25 个基点。

ASB 高级经济学家 Mark Smith 表示，尽管食品价格强于预期，但核心通胀压力仍在缓解。“我们预计今年年底通胀率为 2.8%，并有充分理由相信明年将接近 2%，主要驱动力是经济存在大量闲置产能。”

Smith 补充说，后续 OCR 路径取决于经济前景，“如果经济缺乏非货币政策的顺风因素，风险在于 OCR 进一步下调，央行将积极支持经济，这取决于通胀压力是否得到控制。”

Westpac 的 Ranchhod 也认为，最新 SPI 数据“未对央行再次降息构成障碍”，并将第四季度通胀预测下调至 +0.3%，全年预测下调至 +2.8%。

展望：经济复苏仍需时间

随着年底临近，新西兰经济仍面临多重挑战：服务业持续低迷，零售业复苏缓慢，消费者信心不足，通胀虽在下降但生活成本压力依旧。央行的降息举措能否提振经济，仍取决于就业市场和全球经济环境。

企业和消费者都在等待一个信号：经济是否会在 2026 年迎来真正的复苏？

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