美国通胀温和上涨 巩固12月降息预期

　　 经济参考报  美国劳工部于当地时间12月11日公布的数据显示，11月美国消费者价格指数（CPI）环比增长0.3%，涨幅较10月扩大0.1个百分点。通胀继续温和上涨，符合市场此前的判断，也支撑了美联储本月将继续实施降息的预期。不过，考虑到通胀回落的速度放慢，以及影响经济的不确定因素增加，不少分析人士认为，美联储未来可能放缓降息节奏。

　　11月CPI符合市场预期

　　美国劳工部数据显示，11月美国CPI同比上涨2.7%。剔除波动较大的食品和能源价格后，11月核心CPI环比增长0.3%，同比增长3.3%，涨幅均与前一个月持平，但同比涨幅高于美联储设定的2%长期目标。

　　据美联社报道，美国11月CPI环比涨幅为4月以来最大涨幅，核心CPI也连续第四个月上涨0.3%，一些价格压力仍然居高不下。

　　具体来看，能源价格环比增长0.2%，其中汽油价格环比攀升0.6%。食品价格环比上涨0.4%。占CPI比重约三分之一的居住成本环比增长0.3%，较前一个月0.4%的涨幅收窄0.1个百分点。

　　不过服务业通胀有降温趋势。作为近两年来推动物价上涨的一个关键类别，美国房屋租金11月仅增长0.2%，为2021年7月以来的最小涨幅。

　　分析人士认为，11月CPI数据显示，尽管通胀水平已从2022年6月9.1%的峰值大幅下降，但近几个月来，将通胀率降至美联储2%目标的进程已放缓。

　　整体来看，美国最新通胀数据符合分析师此前预期。据路透社报道，数据公布后，美国和欧洲股市多数上涨，美元触及两周高点，金价上涨。截至12月11日收盘，道琼斯工业平均指数收于44148.56点，下跌0.22%；标准普尔500种股票指数收于6084.19点，上涨0.82%；纳斯达克综合指数收于20034.89点，上涨1.77%。

　　本月降息成大概率事件

　　11月CPI是美联储官员12月货币政策会议之前将重点参考的最后一项主要数据。市场普遍认为，相对温和的通胀数据可能不足以改变美联储的决定，美联储可能仍将在12月继续降息。

　　英国金融服务公司CMC　Markets首席市场分析师约晨·施坦策尔表示，随着CPI数据与预期基本保持一致，美联储可能不会脱轨，年底将再次降息。美国对冲基金公司Catalyst　Funds首席投资官大卫·米勒也表示，一切都与预期完全一致。美联储可能会维持此前预测，本月晚些时候降息25个基点。高盛分析师惠特尼·沃森也表示，最新的CPI数据为本月的降息扫清了障碍。

　　事实上，摩根大通此前就曾表示，无论CPI数据走势如何，都不会影响美联储将在本月降息25个基点，后续应更关注美国经济形势的变化。

　　花旗集团在近日发布的报告中也表示，尽管对美联储12月利率决定的预期分为降息25个基点和暂停降息两个主要阵营，但美联储暂停降息的门槛很高，除非11月新增就业岗位达到30万以上，并且11月核心通胀大幅超出预期，否则降息不会按下“暂停键”。

　　根据11月货币政策会议纪要，美联储官员普遍认为美国劳动力市场“没有迅速恶化的迹象”，就业和经济增长面临的下行风险“有所下降”，美国物价增速已从峰值大幅放缓，但剔除食品和能源价格后的核心通胀率仍“偏高”。

　　美国商务部的修正数据显示，第三季度美国实际国内生产总值（GDP）按年率计算增长2.8%，较二季度增速有所放缓。美联储12月4日发布的全国经济形势调查报告则显示，美国经济活动增长较慢，各地区增长情况不一，就业增长缓慢。

　　美联储将于12月17日至18日举行今年最后一次货币政策会议。芝加哥商品交易所一项美联储跟踪数据显示，11月CPI数据发布后，市场预计美联储在12月会议上继续降息25个基点的可能性升至95%左右。

　　明年通胀压力料将回升

　　尽管12月降息已成共识，但也有经济学家指出，美国价格上行压力依然顽固，为美联储来年更谨慎降息发出信号。

　　美联社文章分析称，通常，美联储降息是为了刺激经济、使就业最大化，但又不至于推高通胀。但美国经济似乎处于稳健状态。这导致一些华尔街分析师认为，美联储不需要进一步降息。

　　但美联储主席鲍威尔曾表示，美联储正在寻求将其利率“重新调整”到较低的水平。多位美联储官员也认为，预计通货膨胀将沿着“崎岖不平的道路”波动，逐渐降到目标水平，因此不再有必要保持如此高的基准利率。

　　不过，鲍威尔上周也表示，鉴于经济总体健康，而且通胀问题并未完全解决，美联储可能会缓慢降低关键利率。

　　目前市场普遍预期，美联储在下周货币政策会议上可能将释放2025年减少降息的信号。斯巴达资本证券公司首席市场经济学家皮特·卡尔蒂略表示，通胀斗争已经遇到了减速带，展望未来，美联储可能会在2025年第一季度暂停（降息），原因有两个，一是通货膨胀的粘性，二是当选总统特朗普关于关税的经济计划的前景。

　　据美联社报道，主流经济学家认为，如果美国推行新的进口关税等经济政策，美国进口商将寻求将更高的进口商品购买成本转嫁给消费者，这可能会再度推高其国内的通货膨胀水平。高盛的经济学家预测，到2025年底，美国核心通胀率将达到2.7%；如果没有关税，则预计将降至2.4%。

　　此外，美国经济和通胀前景仍面临债务问题等一系列严峻挑战。美国财政部12月11日发布的报告称，在未经调整的基础上，11月美国政府预算赤字为3668亿美元，同比增长17%。随着赤字进一步增加，截至11月底，美国国债总额达到约36.1万亿美元。

　　美国联邦预算问责委员会主席马娅·麦吉尼亚斯此前曾表示，联邦政府债务不断上升带来严重的国内经济和地缘政治风险，拖累美国经济发展，导致通胀上升和利率攀升，进一步挤压联邦预算空间。

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