新西兰央行最早今年5月就会加息？利率下行周期已结束还是仍在波动中

本文内容转载自公众号：NZ每日财经

最新公布的 2024 年 12 月季度通胀数据显示，新西兰通胀再度高于预期，核心通胀压力停滞不降，促使多家银行认为新西兰储备银行（RBNZ）未来的政策回旋空间急剧收窄，甚至可能提前恢复加息周期。

12 月当季 CPI 年增率录得 3.1%，不仅高于 RBNZ 在 11 月预期的水平，也仍处在其 1–3% 目标区间之外。

Westpac 高级经济学家 Darren Gibbs 指出，此次通胀读数“比 RBNZ 的 11 月预测高出 0.4 个百分点”，意味着央行的政策操作空间正在收紧。

Westpac 新西兰高级经济学家 Satish Ranchhod 则直言，这份数据已确认“新西兰央行的宽松周期已经结束”。

核心和不可贸易品通胀顽固，通缩动力减弱

尽管燃油价格和季节性旅游费用推动了部分季度上涨，但 Westpac 经济学家均强调：潜在通胀指标的停滞更令人担忧。

Ranchhod 指出，核心通胀此前的下降趋势已“被终止，大多数指标仍处于目标区间的顶部”。

Gibbs 补充，剔除食品和能源后的 CPI 年增率仍达 2.5%，修剪均值也停留在中 2% 区间；不可贸易品通胀降速缓慢，尤其是电力等管理类价格。此前推动通缩的可贸易品通胀亦不再下降，使整体通胀的下行压力进一步减弱。

尽管两位经济学家仍预计通胀将在未来一年回落至目标区间，但速度比之前设想更慢。这促使他们提前押注加息时点：

• Ranchhod：12 月加息“可能性正不断增大”。
• Gibbs：市场对 9 月加息 的定价“并非不合理”，但强调“过程仍有许多变数”。

经济活动企稳，但移民疲弱、房市持续低迷

近期商业活动与服务业输出数据转强，综合 PMI 重返扩张区间，显示经济似有重新加速迹象。然而，房地产市场仍显疲弱，房价同比小幅下滑，库存去化周期长于平均水平。

Gibbs 表示，净移民贡献度下降至年度人口增长的 不到 0.2 个百分点，这解释了为何在“低抵押利率环境下房市仍然偏弱”。不过，旅游业增长对地区市场提供了一定支撑。

随着通胀黏性增强、经济指标走稳，同时大选将于 11 月 7 日举行，机构普遍认为：

新西兰央行可能比此前预计更早上调 OCR，而借款人也几乎看不到 2026 年降息的可能性。

ASB：今年 CPI 仍在 2.5–3% 区间，压力不减

ASB 预计今年 12 月将加息 0.25%，并在明年上半年再加息 0.50%。这是因为最新数据显示潜在通胀压力重新升温，核心通胀行业模型指标从 2.7% 升至 2.8%。

ASB 高级经济学家 Mark Smith 强调，今年潜在价格压力不太可能使通胀回落至央行目标的 2%。

ANZ 首席经济学家 Sharon Zollner 也表示，通胀仍处目标区间之外，“RBNZ 将感到不舒服”，“核心通胀表现也未显示出明确的通缩趋势”。

RBNZ 预计，今年 CPI 年增率将在 2.1–2.3% 区间，但 ASB 对前景更谨慎，认为通胀仅会缓慢缓解，并担忧随着需求复苏，企业涨价意愿抬头，将阻碍通胀回落。

ASB 预计今年 CPI 将保持在 2.5–3% 区间，未来仍有可能再次突破 3%，并预测 OCR 明年上半年将升至 3%。

市场提前计价加息或最早 5 月讨论升息

批发市场已从今年年中起计入加息预期。

Westpac 首席经济学家 Kelly Eckhold 预计新西兰央行最终将在 2028 年上半年把 OCR 调升至 3.75%，通过多达六次加息完成。而市场已计价其中三次，使 2 年、3 年及 5 年期固定利率全面抬升，浮动及短期利率可能在今年年中上涨。

Infometrics 首席执行官 Brad Olsen 则认为首次加息大概率在 11 月，但如果未来几个月数据持续强劲，加之新任央行行长采取更鹰派立场，最早 5 月就可能进入紧缩货币政策讨论范围。

他指出，去年 Infometrics 曾警告，当 OCR 降至 3% 以下或许是错误决定，因为降息影响滞后，将与近期偏强的经济与通胀数据叠加形成风险。

最新资料显示，必需品通胀约 3.8%，高于约 3.2% 的长期均值，而非必需品通胀为 1.8%，符合长期水平。“必需品成本仍是家庭压力最大来源。”

Olsen 建议借款人应更关注风险，可能需分散利率结构。

仍有分歧

尽管多家机构提前预测加息时点，Kiwibank 经济学家仍坚持认为加息將在明年才有必要。

值得注意的是，目前国际经济局势依旧非常不明朗，新西兰经济也远没有到开始真正复苏的程度，然而通胀却已然再次上涨。

因此，新西兰本地利率市场是否会继续在通胀于经济低迷的大环境下反复波动？世界的外部力量又会如何影响本地利率市场，今年又是否会继续出现一些黑天鹅？（如俄乌冲突，潜在的美国是否会入侵伊朗，以及特朗普的关税大棒）

目前世界不确定因素实在太多，各大机构经济学家的预测也相距甚远，市场远没有就中远期趋势达成一致。因此借款人也需要理想看待一些经济学家预测。在根据自身实际情况前提下制定适合自己的利率策略。

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