ASB经济学家质疑新西兰GDP数据不可靠且严重滞后？

本文内容转载自公众号：NZ每日财经

ASB 银行的经济学家表示，由于新西兰统计局（Stats NZ）发布的季度 GDP 数据波动性较大，他们会密切关注其他“高频数据”来判断经济走势。

最新公布的 GDP 数据显示，2025 年第三季度（9 月季度）经济增长 1.1%，而第二季度（6 月季度）则下滑 1.0%，该数据此前最初公布为下降 0.9%，后被下修。

在一份题为《GDP 特别专题》的经济研究报告中，ASB 经济学家 Wesley Tanuvasa 指出，新西兰 GDP 数据的一大弊端在于发布时点与所涵盖季度之间存在较长滞后。

他说：“例如，2025 年 12 月季度的 GDP 数据将于 2026 年 3 月 19 日公布，几乎是在该季度结束后 12 周才发布。相比之下，美国通常在季度结束后约四周就会公布 GDP 的初步估计值，为经济活动提供更及时的参考。”

Tanuvasa 表示，理论上，更长的发布滞后能让统计局有更多时间对真实经济状况作出更准确的判断，从而减少后续修订或季度波动的幅度。

“但最近的情况并非如此，其中一个原因在于季节性调整方式的处理，”他说。

“把所有问题都归咎于统计局是很容易的事，但我们不会这样做。”

Tanuvasa 指出，GDP 数据波动性上升的另一个原因，是作为基础的“细分数据”可靠性下降，例如调查问卷回复率持续走低。

他说：“总体来看，虽然如今可获得的数据比过去更多，但数据的可靠性可能反而有所下降，尤其是在新冠疫情之后。”

“对政策制定者而言，‘变差’的 GDP 数据意味着问题被放大了——这不再是权衡取舍，而是双重不利：不仅数据滞后，而且对经济的反映也不够准确。”

他表示，这进一步提高了对高频经济活动指标赋予更高权重的必要性。

Tanuvasa 指出，新西兰储备银行（RBNZ）在使用这些更及时（但不完整）的经济指标方面一直保持透明。

例如，新西兰央行在 2024 年 8 月下调官方现金利率（OCR），这一举动明显偏离了其 2024 年 5 月的指引（当时 OCR 预测中仍暗示存在加息可能），而这一决策正是基于对多项高频数据普遍恶化的判断。

他说：“高频数据的信噪比较低，但从整体和方向性来看，这些数据仍能提供有价值的经济信号。”

Tanuvasa 建议重点跟踪的高频数据包括：

REINZ 的月度房屋销售数据、BNZ–Business NZ 制造业和服务业表现指数（PMI 和 PSI）、新西兰统计局的月度电子刷卡交易数据（ECT），以及月度移民数据。他在报告中附上了相关数据表格。

Tanuvasa 表示，自 9 月季度 GDP 数据于 12 月 18 日公布以来，多项高频数据已出现改善。

他说，近期数据“更多体现为顺风，而非逆风”。

“……我们的判断是，当前经济状况相比新西兰央行在 11 月《货币政策声明》（MPS）中的预测要更为强劲。”

在 CPI 通胀率升至 3.1%、已高于新西兰央行设定的 1%–3% 目标区间之际，也有迹象表明，一些“黏性”较强的通胀组成部分下降速度慢于此前假设。

“这表明，新西兰经济的‘速度上限’可能低于目前的普遍预期。”

Tanuvasa 还指出，纽元升值或许有助于压低可贸易品（进口）通胀，但“这在很大程度上取决于动荡的美国政策环境是否会持续削弱美元”。

他说：“我们认为这种判断的不确定性太高，新西兰央行不太可能将其作为政策依据。我们也不认同‘新西兰大选会阻止 OCR 在 11 月 7 日之前上调’这一观点——央行是独立的，其对政策立场的评估同样独立。”

他总结称：“综合来看，更强劲的经济表现和更高的通胀水平，都会提前推动政策正常化的时间点。加息周期何时启动，关键在于新西兰央行是更倾向于通过‘口头引导’收紧金融环境、从而在较晚时间加息，还是选择直接动用更为直接的利率工具、在更早阶段上调 OCR。”

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