半年内降息又加息？澳洲联储这波“神操作”，新西兰要学吗？

新西兰中文先驱网综合报道    不久前，澳大利亚货币政策的普遍共识是央行应该继续降息。但随着年通胀率飙升至3.8%，失业率下降，经济有望实现良好增长，澳大利亚储备银行本周决定将现金利率上调0.25个百分点至3.85%。

这次加息距离该行上次降息不到六个月。这种政策在短期内“急转弯”的局面既罕见又令人尴尬，表明澳洲联储对其国内经济走势的把握似乎并不精准。

新西兰储备银行的下一次官方现金利率决议将于2月18日公布，那么新西兰的情况是否也类似呢？

一年前，基于对生产力下降、企业试图通过涨价重建利润率，以及垄断/寡头机构（包括地方议会）推高价格等通胀因素的预测，我曾认为新西兰央行会将利率降至3%。但事实上，央行将利率一路下调到了2.25%。这一水平甚至低于 2008/09年全球金融危机时期的2.5%。

现有的证据表明，降息至2.25%可能是一个错误。现在的焦点在于：央行将以多快的速度通过加息来撤回这些刺激措施？

关键证据之一体现在通胀率上。2025年第四季度的年化通胀率上升至3.1%，而非央行此前在11月预测的下降至 2.7%。

另一个关键指标是企业的定价计划。

如前所述，自1992年通货膨胀率降至平均2.4%以来，ANZ银行的《商业展望》调查显示，计划在未来一年提高售价的企业净比例平均为26%。这一净占比在2022年3月达到峰值81%，随后在2024年6月降至35%。

但从去年10月的44%开始，这一比例已上升至51%、52%，目前为57%。在经济复苏初期，这一比例非常高。企业表示，一旦客流量增加，他们计划提高价格以重建被压缩的利润空间。这意味着更高的通胀。

然而，在评估通胀风险时，澳大利亚储备银行一直依赖于劳动力市场的闲置产能。刚刚公布的劳动力市场数据显示，新西兰的失业率从5.3%上升至5.4%，这表明新西兰储备银行不会急于效仿澳联储加息。

尽管如此，值得注意的是，虽然12月季度就业人数增长了0.5%，而9月季度则保持不变，但实际工作时长分别增长了1.0%和1.1%。

这表明企业业务确实更加繁忙，并愿意让员工延长工时。但目前，企业尚未对经济复苏充满信心，因此尚未投入成本高昂的招聘新员工。这种情况最终会改变，届时失业率可能会迅速下降。

我预计这种情况将在今年下半年出现，因此新西兰储备银行很可能在2026年底开始逐步退出2025年推出的额外刺激措施。作为副作用，这意味着在2026年的大部分时间里，纽币兑澳元汇率将持续走软。

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