全球关税变局或引发供应冲击，新西兰央行对进一步降息保持谨慎

本文来源：NZ每日财经

新西兰储备银行助理行长卡伦·西尔克（Karen Silk）近日表示，当前全球的关税政策存在可能引发新西兰供应冲击的风险，进而促使储备银行的货币政策委员会（MPC）暂停甚至终止当前的降息周期。

尽管储备银行目前预计全球贸易变化的净效应将对通胀产生抑制作用（通缩性），但这种不确定性正是其不愿承诺进一步降息的关键原因之一，尽管最新的官方现金利率（OCR）预测路径暗示未来或仍需进一步下调利率。

一些经济学家认为，储备银行行长克里斯蒂安·霍克斯比（Christian Hawkesby）在最近的评论中语气偏“鹰派”。对此，西尔克回应称，这种解读主要是因为市场此前对继续宽松政策已有较强预期。

“如果人们认真审视我们的声明，会发现其实我们表达的是一种相当平衡的观点，而这正是我们希望传达的信息，”西尔克在接受媒体采访时表示。

全球不确定性加剧 通胀路径复杂多变

西尔克指出，全球经济走向的不确定性对通胀的影响可能正反并存，而央行最关注的就是通胀本身。

在短期内，这种不确定性可能抑制本地的投资与消费活动。但她强调，央行自去年以来已将OCR累计下调225个基点，这一政策效果有望在年内晚些时候逐步显现。

根据最新发布的货币政策声明（MPS），OCR的基准预测路径显示未来可能还需再降息一到两次。然而，委员会成员将密切关注是否出现因关税而引发的供应端冲击。

这背后，是央行对于供应冲击记忆犹新。新冠疫情期间，全球供应链中断所引发的通胀仍让政策制定者警觉。如今央行的职责已重新聚焦，进一步强调其对物价稳定的承诺。

“我们正在目睹全球贸易格局发生重大变化，而这种结构性调整本身就可能带来供应端影响，”西尔克表示。尽管央行目前评估贸易中断的整体影响为通缩性的，主要由于其打击市场信心和需求，但其他结果也不能完全排除。

通胀预期攀升 核心通胀温和下行

根据储备银行的预测，整体通胀率将于今年晚些时候升至2.7%；与此同时，市场通胀预期也有所抬升。尽管核心通胀率已降至2.5%，显示经济中仍存在一定闲置产能，但食品价格上涨和关税新闻正在激发公众对通胀的高度敏感。

西尔克指出，尽管整体通胀水平仍在央行1%至3%的目标范围内，且锚定在2%的中点，但维持这一状态需要密切关注，并可能影响委员会对进一步降息的态度。

储备银行首席经济学家保罗·康威（Paul Conway）补充道，近期整体通胀上升部分源于电价上涨（受输电成本上调影响）及食品价格波动。“虽然通胀预期全线走高并不理想，但我们认为短期通胀上升不会固化为长期趋势。”

预测充满不确定性 央行维持灵活应对姿态

如果新西兰经济按照央行中央预测发展，OCR将从目前的3.25%降至3%，甚至有可能进一步降至2.75%。但央行同时也提供了两种备选情境：若发生供应冲击，OCR可能升至3.5%；若经济需求持续疲软，则有可能下探至2.5%。

BNZ市场研究主管斯蒂芬·托普利斯（Stephen Toplis）指出，在50页的货币政策声明中，“不确定”（uncertain）一词共出现了164次——足以绘出一条“曲棍球棒形”的图表，凸显央行对未来走势的警惕。

此次声明还引入了新的不确定性测量工具，如Sense Partners对新闻报道中关键词频率的分析。数据显示当前的不确定性水平已接近新冠疫情高峰期与全球金融危机时期。

根据新西兰经济研究院（NZIER）的商业调查，企业对前景的不确定感已超过2020年疫情初期，但较2024年初略有下降。而另一项专业预测误差数据则显示，经济学家对GDP增长的共识依然较强。

经济风险无法量化 ANZ警示“黑天鹅”影响

ANZ银行于周四发布了最新经济预测，与四月相比变化不大，当时该行已下调了对经济增长和OCR的展望。

不过，ANZ也指出，当前全球经济的不稳定性已使制定覆盖所有“低概率但高冲击”风险的预测模型几乎不可能。

“说白了，若我们过度分析这些预测的细微变化，很可能是在宏观层面上‘吹毛求疵’，而真正的问题是：那头房间里的大象——是准备踩碎我们的预测路径，还是静静走过，偶尔折几棵树但不会对国家经济构成真正威胁？”

ANZ经济学家表示，“考虑到全球不确定性挥之不去，可以合理推断，预测者在今年可能会犯下一些错误。”

霍克斯比：央行具备充分应变空间

储备银行行长霍克斯比日前在议会财政与开支委员会上表示，央行在应对可能扰动预测的各种事件方面已准备充分。

“我们的核心通胀指标正向目标靠拢，利率处于中性水平附近，这给予我们充足的政策空间。如果形势好转或恶化，我们都能灵活应对。”

相关阅读：