Westpac认为下周新西兰央行的降息将是一个不智之举

本文来源：NZ每日财经

Westpac 首席经济学家 Kelly Eckhold 预计，新西兰储备银行（RBNZ）将在下周的审查中下调官方现金利率（OCR）。然而，他警告称，这并不是一个明智之举。

降息承诺 VS 经济数据

Eckhold 认为，新西兰央行此次降息的主要原因是其在 2 月的货币政策声明中几乎已经承诺了这一举措。然而，他表示：“尽管过去的沟通可能暗示了降息，但更为谨慎的做法是采取更慢的行动，以确保政策决策与当前经济形势相符。”

Eckhold 曾在新西兰央行担任顾问，并负责管理央行的外汇储备。自成为 Westpac 首席经济学家以来，他的观点通常被认为更偏向“鹰派”立场，即更倾向于维持较高利率以控制通胀。

市场普遍预期 RBNZ 将降息

市场普遍认为，新西兰央行在下周的利率审查中会将 OCR 从 3.75% 降至 3.50%。此前，在 2 月 19 日的 OCR 评估后，时任新西兰央行行长 Adrian Orr 几乎承诺了在 4 月和 5 月继续降息。然而，Orr 随后突然辞职，央行目前正寻找继任者。

2021 年底至 2023 年年中，新西兰央行曾大幅加息，将 OCR 从 0.25% 提高至 5.50%，以应对 2022 年年中高达 7.3% 的通胀率。随着通胀逐渐回落至 1%-3% 的目标区间，新西兰央行于 2024 年 8 月开始降息。截至 2024 年第四季度，年度通胀率降至 2.2%。

经济回暖，降息并非最佳选择？

尽管通胀趋稳，但 Eckhold 指出，近期数据表明经济正在改善，通胀仍保持较高水平。因此，他质疑新西兰央行是否应该继续降息：“新西兰央行的核心任务是控制通胀，而当前的经济环境不支持在每次会议上都降息。”

他认为，5 月的货币政策声明中可能仍然会有降息的理由，但之后是否需要继续降息尚不明确。“目前，新西兰央行计划做的事情，和它真正应该做的事情之间存在分歧。”

“中性 OCR”概念存疑，降息或已到位

Eckhold 还对新西兰央行认为 OCR 的“中性水平”约为 3% 的观点提出质疑：“这个数值实际上是未知的，无法实时测量。当前的利率水平可能已经达到中性。”

他指出，目前 1-3 年期的抵押贷款利率约为 5%，表明借贷成本已具有一定的刺激性。此外，汇率水平也处于促进经济增长的状态，房价和消费者需求的增长趋势进一步印证了这一点。因此，他认为，将 OCR 降至 3.5% 或 3.25% 可能已经足够，不必进一步大幅降息。

外部经济风险不应成为降息理由

Eckhold 还驳斥了因外部经济风险而降息的观点。他表示，目前新西兰的外部经济环境健康，即使未来出现外部冲击，新西兰经济仍然具备较强的应对能力。“我们无法预测全球贸易和关税状况是否会对新西兰经济产生重大影响，因此，只有当负面冲击真正发生时，才应该考虑相应的政策调整，而不是提前采取降息措施。”

他强调，外汇市场已经在发挥“冲击缓冲器”的作用，因此，试图通过降息来支撑资产价格、弥补贸易竞争力损失是不明智的。“在当前情况下，通过推高房价来短期刺激国内需求，并不会让新西兰经济真正受益。”

降息步伐应放缓，政策决策需谨慎

Eckhold 认为，新西兰央行近期的降息速度已经非常迅猛，与全球金融危机时期的宽松步伐相当。他表示：“但当前并非危机时刻，最合理的做法是暂停降息，评估之前政策的影响。”

“尽管新西兰央行过去的沟通几乎承诺了下周降息，但决策应该始终基于实际经济情况。最优方案是维持 OCR 不变，同时保持宽松倾向，以便在未来根据实际情况灵活调整。”

结语

随着新西兰央行下周即将做出 OCR 决策，市场普遍认为降息势在必行。然而，Eckhold 的观点提醒市场参与者，政策制定不应仅仅基于先前的承诺，而应综合考量当前经济数据和未来风险。他的建议或许不会改变新西兰央行的决定，但无疑为市场提供了一个更为谨慎和理性的视角。

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